Le hobbit Bilbo Baggins mène une vie tranquille et paisible. Un jour, le sorcier Gandalf vient à lui, et avec lui treize nains : Thorin Oakenshield, Fíli et Kíli, Balin, Dwalin, Óin, Glóin, Dori, Nori, Ori, Bifur, Bofur et Bombur. Les nains racontent leur histoire : Il y a longtemps, ils vivaient dans la Montagne Solitaire. Le père de Thorin était leur roi, le
Roi sous la Montagne. Mais un jour, le dragon Smaug est venu sur la Montagne Solitaire et a tué tous les nains qu'il a trouvés. Le dragon a pris leur trésor et vit maintenant dans la Montagne Solitaire. Mais certains des nains ont pu s'enfuir. Maintenant, les nains veulent retourner à la Montagne Solitaire, et récupérer leur maison et les trésors du dragon. Gandalf veut que Bilbon vienne avec eux, et travaille comme un maître voleur. Au début, Bilbon ne veut pas, mais plus tard, il part avec eux.
Gandalf, les nains et Bilbo commencent à se diriger vers l'est, dans leur voyage vers la Montagne Solitaire. Après que Gandalf ait sauvé le groupe de trois trolls, ils trouvent la grotte des trolls. Parmi les affaires des trolls, il y a de l'or et des épées. Gandalf, Thorïn et Bilbo reçoivent chacun une épée. Le groupe continue vers la cité elfique de Rivendell. Son maître, Elrond, leur donne des informations utiles.
Alors que le groupe se déplace vers l'est, au-dessus des Montagnes Brumeuses, il est attaqué par des gobelins (Orcs). Les gobelins emmènent les nains et Bilbo dans leurs grottes. Gandalf les sauve et le groupe s'enfuit. Pendant leur fuite, Bilbon se perd et tente de trouver une sortie par lui-même. Dans les tunnels, Bilbon trouve un anneau qu'il met dans sa poche. Au bord d'un lac souterrain, Bilbon rencontre la créature Gollum. Gollum et Bilbon jouent à un jeu d'énigmes. Si Bilbon gagne la partie, Gollum lui montrera la sortie ; si Gollum gagne, il mangera Bilbon. Lorsque Bilbon ne connaît pas d'autre énigme à poser à Gollum, il trouve l'anneau dans sa poche et se pose la question : "Qu'est-ce que j'ai dans ma poche ?" Gollum pense qu'il s'agit d'une énigme, mais ne peut pas y répondre, et Bilbon gagne donc la partie. Gollum est en colère et ne veut pas aider Bilbon. Gollum s'en va alors chercher quelque chose qui lui appartient : un anneau magique, qui rend celui qui le porte invisible. Gollum ne trouve pas son anneau, et réalise que Bilbon l'a. Gollum y retourne, mais Bilbon a peur et s'enfuit. En courant, l'anneau glisse sur le doigt de Bilbon et il devient invisible. Gollum passe devant Bilbon, vers la sortie des grottes. Bilbon se rend compte que l'anneau le rend invisible. À l'aide de l'anneau, il peut suivre Gollum et sortir des grottes. À l'extérieur, Bilbon rencontre à nouveau Gandalf et les nains.
Le groupe est attaqué par les Gobelins et les Wargs, mais sauvé par les Grands Aigles. Le groupe se rend chez Beorn, un grand homme qui peut devenir un ours. Après être restés chez Beorn, ils continuent vers la forêt de Mirkwood. A la limite de la forêt de Mirkwood, Gandalf quitte le groupe. Bilbon et les nains ont traversé la Forêt Noire sans lui. Les nains sont attaqués et capturés par des araignées géantes. A l'aide de son anneau et de son épée, Bilbon les sauve. Bilbon donne à son épée le nom de Sting. Les Elfes des bois capturent les nains. Bilbon utilise à nouveau l'anneau et sauve les nains. Il les libère et les met dans des barils qu'il laisse descendre à la nage dans une rivière de Mirkwood. Le groupe arrive à Lake-town, une ville humaine près de la Montagne Solitaire.
Les nains et Bilbo se rendent à la Montagne Solitaire. Ils peuvent trouver la porte secrète qui mène à la montagne et l'ouvrir. Bilbon y va à deux reprises et rencontre le dragon Smaug. Bilbon vole une coupe en or et découvre que Smaug a une faiblesse sur sa poitrine gauche. Bilbon raconte cela aux nains, mais une grive (un oiseau) l'entend aussi. Smaug est en colère et sort pour détruire Lake-town. Mais à Lacville, la grive informe l'archer Barde du point faible du dragon, et Barde tire sur le dragon. Une grande partie de Laketown est détruite, mais Smaug est tué.
Les nains sont heureux d'être de retour dans leur ancienne maison, et de retrouver leurs anciens trésors. Thorin envoie un message aux nains de son peuple, et leur dit de venir. Mais bientôt, les habitants de Laketown et les Elfes de Mirkwood arrivent. Les deux peuples veulent une partie du trésor, mais les nains ne veulent rien leur donner. Les humains et les elfes commencent le siège de la Montagne Solitaire. Après un certain temps, les autres nains du peuple de Thorïn arrivent : Dáin II Pied de Fer et une armée de nains.
Les trois armées commencent presque à s'affronter, mais le sorcier Gandalf apparaît alors. Gandalf leur dit qu'une armée de gobelins arrive sur la Montagne Solitaire, et qu'à cause de cela, les humains, les elfes et les nains doivent combattre les gobelins ensemble. La bataille des cinq armées est longue et difficile, mais elle est finalement gagnée avec l'aide des Grands Aigles et de Beorn. Les neveux de Thorin, Fíli et Kíli, sont tués dans la bataille. Thorin est blessé et meurt par la suite. Dáin devient roi sous la montagne. Tout le monde reçoit une partie du trésor des nains. Finalement, Bilbon rentre chez lui et vit heureux.
