Credit default swap
Un swap sur défaillance (ou CDS en abrégé) est une sorte d'investissement dans lequel vous payez quelqu'un pour qu'il vous paie si une certaine entreprise renonce à payer ses obligations, ou fait défaut. Un CDS est comparable à l'assurance sur les obligations, mais il diffère de l'assurance sur des points importants :
- Les compagnies d'assurance s'assurent que vous possédez bien l'objet que vous assurez, mais vous pouvez acheter des swaps de défaut de crédit pour des obligations que vous ne possédez pas.
- Le gouvernement établit des règles (appelées règlements) pour l'assurance, mais il n'en établit pas encore pour les contrats d'échange sur défaut de crédit.
- Les compagnies d'assurance doivent avoir suffisamment d'argent au cas où de nombreuses personnes devraient toucher une assurance en même temps. Comme il n'y a pas beaucoup de règles pour les vendeurs de CDS, ils n'ont pas à être aussi prudents.
Comme personne ne s'assure que vous avez les obligations pour lesquelles vous obtenez des contrats d'échange sur défaut de crédit, les gens peuvent spéculer sur celles-ci en achetant des contrats d'échange sur défaut de crédit sur des entreprises dont ils pensent qu'elles auront des problèmes.
Rôle dans la crise financière de 2008
Lorsque Lehman Brothers a fait faillite le 15 septembre 2008, elle a fait défaut sur ses obligations. La compagnie d'assurance AIG avait vendu de nombreux contrats d'échange sur défaut de crédit pour Lehman, mais elle n'avait pas assez d'argent pour payer toutes les personnes à qui elle les avait vendus.
En effet, de nombreuses entreprises ont spéculé en se couvrant sur des swaps de défaut de crédit. Elles achetaient des CDS pour une entreprise, puis les vendaient pour la même entreprise lorsque les CDS devenaient plus chers. Par exemple, si vous avez acheté des CDS de Lehman Brothers à AIG pour 500 000 dollars et que vous avez vendu le même nombre de CDS à Lehman un an plus tard pour 600 000 dollars, vous avez fait un bénéfice de 100 000 dollars. Si Lehman a fait défaut de paiement, vous êtes censé payer les personnes à qui vous avez vendu les CDS, mais cela ne devrait pas poser de problème car maintenant AIG est censé vous payer pour les CDS que vous avez achetés.
Tant de sociétés ont acheté puis vendu des CDS que lorsque Lehman s'est effondré, personne n'avait assez d'argent pour payer les personnes à qui elles les ont vendus. Ils ont essayé de l'obtenir des sociétés auxquelles ils avaient acheté des CDS, mais ils n'avaient pas assez d'argent non plus. Ces sociétés ont essayé de le récupérer auprès des sociétés qui leur devaient de l'argent, mais elles n'en avaient pas non plus, et ainsi de suite. Comme AIG en avait vendu beaucoup, les gens avaient peur qu'AIG ne renonce à les payer tous. S'ils avaient fait cela, il y aurait un effet de domino où tout le monde ferait faillite. Comme de nombreuses entreprises auraient fait faillite, le gouvernement a décidé d'aider AIG à payer pour que l'économie ne s'effondre pas.
Rôle dans la crise financière grecque
Lorsque les gens ont découvert que le gouvernement grec devait plus d'argent que ce que tout le monde pensait, les personnes qui ne possédaient pas d'obligations du gouvernement grec ont commencé à acheter des swaps de défaut de crédit sur des obligations grecques. Ils l'ont fait parce qu'ils pensaient que la Grèce allait renoncer à payer, que les obligations deviendraient sans valeur et que les personnes qui vendraient les contrats d'échange de défaut de paiement les paieraient. Malheureusement, cela rend nerveux les détenteurs d'obligations grecques, qui veulent les vendre et ne plus en acheter. Il est donc difficile pour la Grèce d'emprunter de l'argent pour régler ses problèmes d'argent.
Questions et réponses
Q : Qu'est-ce qu'un credit default swap (CDS) ?
R : Un swap de défaut de crédit est un type d'investissement dans lequel quelqu'un est payé si une entreprise ne respecte pas ses obligations.
Q : En quoi un contrat d'échange sur risque de crédit diffère-t-il d'une assurance ?
R : Un contrat d'échange sur défaut de crédit est différent parce que vous pouvez l'acheter pour des obligations que vous ne possédez pas et qu'il n'y a pas autant de règles pour les vendeurs de contrats d'échange sur défaut de crédit.
Q : Qui établit les règles de l'assurance ?
R : Le gouvernement établit des règles (appelées réglementations) pour l'assurance.
Q : Pourquoi les compagnies d'assurance doivent-elles disposer de suffisamment d'argent au cas où un grand nombre de personnes devraient souscrire une assurance en même temps ?
R : Les compagnies d'assurance doivent disposer de suffisamment d'argent au cas où un grand nombre de personnes devraient souscrire une assurance en même temps, afin d'être en mesure d'indemniser les sinistrés.
Q : Pourquoi n'existe-t-il pas beaucoup de règles pour les vendeurs de CDS ?
R : Il n'y a pas beaucoup de règles pour les vendeurs de CDS parce qu'il s'agit d'un investissement relativement nouveau et que le gouvernement n'a pas encore mis en place de réglementation à ce sujet.
Q : Peut-on spéculer sur les entreprises à l'aide de swaps de défaut de crédit ?
R : Oui, on peut spéculer sur les entreprises en achetant des swaps de défaut de crédit pour des entreprises dont on pense qu'elles auront des problèmes.
Q : En quoi un swap sur défaillance agit-il comme une assurance sur les obligations ?
R : Un swap sur défaillance agit comme une assurance sur les obligations en fournissant une protection contre le risque de défaillance de l'entreprise sur ses obligations.
